再立异高。参考可比公司智能汽车/其他营业42.4x/46.0x25PE，200万元。公司费用管控能力持续提拔。同比+7.16%，扣非净利-0.36亿元（同比减亏1.11亿元），我们认为，
估计25-27年归母净利4.34、5.25、7.16亿元（25-26年前值5.15、6.47亿元）。考虑公司保守营业仍略承压，毛利率略有下滑次要受智能网联汽车营业毛利率下滑（yoy-1.41pct）影响。正加快完成贸易化落地。智能汽车/其他营业50x/35x25PE），看好AI内部赋能下带动公司盈利程度优化。方针价16.17元（前值17.92元。
受益于组织布局调整取AI内部提拔，我们认为，25Q1公司新签垂曲范畴AI使用合同1.89亿元，同比-0.26pct/+0.36pct/-2.15pct，公司新签垂曲范畴AI使用合同1.89亿元，公司24年运营性净现金流为8.55亿元，25Q1公司AI贸易化加快，东软集团2024年实现营收115.60亿元（yoy+9.64%），从停业务净利润4.35亿元（yoy+22.01%）。
同比下降0.19pct，归母净利0.63亿元（yoy-14.70%），公司下旅客户需求修复，归母净利-0.12亿元（客岁同期盈利525万元），维持“买入”。25Q1公司AI贸易化持续推进，估计25-27年营收为133、159、196亿元（25-26年前值155、195亿元），公司24年营收、归母净利低于我们此前预期（收入预期127亿元，公司25Q1营收18.50亿元（yoy+1.06%），公司24年发卖/办理/研发费用率为4.75%/6.57%/7.64%，24年公司新签垂曲范畴AI使用合同6.78亿元。